文章来源：http://www.p5w.net/stock/lzft/gsyj/201010/t3234382.htm

事件描述銀河磁體擬發行4100萬股，發行價為18元，發行后總股本1.62億股。　　事件評論成都銀河磁體股份有限公司是國內領先的粘結釹鐵硼磁體生產企業，產品主要包括光盤驅動器主軸電機磁體、硬盤驅動器主軸電機磁體、汽車微電機磁體、步進電機磁體以及各類永磁無刷直流電機轉子組件等磁體零部件；公司目前擁有粘結釹鐵硼磁體產能合計790噸，其中光盤驅動器主軸電機磁體450噸，硬盤驅動器主軸電機磁體185噸，汽車微電機磁體45噸，其他磁體110噸。09年公司總產量856.74噸，國內市場占有率19%，全球市場占有率13%。　　粘接釹鐵硼磁性能相對較低，但其具有極高的尺寸精度和磁性均勻性，可以制成機械加工難以實現的復雜形狀，并易于同其它零部件一體化成型，且具有大批量生產、一致性好、充磁方式多樣、渦流損耗低和耐腐蝕性強等優點，因此雖然粘接釹鐵硼磁性能相對燒結釹鐵硼稍弱，但由于其獨特的優越性，因此廣泛應用于要求磁體形狀復雜的精密器械中。隨著信息技術和消費電子行業的快速發展、汽車輕型化趨勢，預計未來粘接釹鐵硼需求空間廣闊。　　品牌、客戶及成本優勢為公司核心競爭力。經過多年積累形成的過硬的公司產品質量，使其成為全球著名電機生產企業的供貨商。公司已經成功融入全球粘接釹鐵硼磁體的全球供應鏈中。由于嚴格的供應商資質認定，其他競爭對手進入壁壘較高。公司設備全部由國產相近設備改造而來，自主研發的設備為公司帶來成本優勢。　　但公司也面臨一些壓力：（1）受專利影響，公司的原料供給及價格短期仍然無法擺脫MQ的控制。由于MQ在2012~2014年專利才到期，且存在延期的可能，因此公司原料采購未來幾年仍將受限于MQ的壟斷，且由于上游磁粉價格的居高不下，且在上游稀土價格未來仍有上漲預期的情況下，上游MQ磁粉價格仍將維持高位，并有繼續上漲的可能，因此在未來幾年公司產品利潤率不可能出現較大幅度提升。（2）公司產品90%以上用于出口，如果未來人民幣升值壓力較大或者外貿環境惡化，有可能給公司業績帶來負面壓力。　　公司此次募投項目將分別新增高精度、高潔凈度硬盤用粘結釹鐵硼磁體產能600噸和高性能汽車用粘結釹鐵硼磁體產能200噸，待項目完全達產后，兩種產品產能將分別增長至750噸和240噸，屆時公司磁體總產能將增長至1550噸。　　綜合考慮公司未來的發展趨勢及募投項目建設情況，我們預計公司2010年和2011年eps分別為0.37元和0.47元，按照11年給予35倍pe計算，公司合理價格應該在16.5元左右。公司發行價為18元。　　投資風險和結論的局限性。我們盈利預測及結論都是建立在下游行業需求穩步增長以及公司產能產量有所增長的基礎上的。未來行業景氣度以及公司發展情況不及預期及人民幣升值等因素將造成報告中業績預期及投資結論的偏差。　　（具體內容請見附件）

關鍵字標籤：磁性應用工具