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一、走勢回顧　　貴金屬8月展現出了較大的波動，8月初在非農數據的影響下，貴金屬出現斷崖式下跌，COMEX黃金最低下跌至1,677.9美元，COMEX白銀最低觸及22.295美元；但隨著CPI等數據的發布，貴金屬出現了較大的分化，金價快速反彈將8月初的跌幅全數收回，白銀價格依然維持年內低位震蕩，金銀比持續反彈。綜合來看，黃金8月結果“完美”，但過程曲折，月度振幅近9%，但是跌幅僅有1%。短期市場依然圍繞對于美聯儲Taper預期的節奏波動，經濟數據的波動帶動了貴金屬的波動。展望未來，短期來看，市場預計繼續圍繞美聯儲Taper來波動。一旦Taper路徑明確，金價中樞獲將重新下移。　　　　數據來源：Wind　　　　數據來源：Wind　　二、非農重新走強，通脹回落　　8月非農和通脹的強弱與前兩月完全相反。較強的非農使得月初市場對于美聯儲Taper的預期持續加強，貴金屬大跌。月中不及預期的通脹數據又帶動金價反彈。　　美國勞工部8月發布的報告顯示，非農數據大幅超出預期，創出11個月新高。7月份非農就業人數增加94.3萬人，超過市場預期的87萬人。此外，6月份的數據也從85萬上調至93.8萬。此外，失業率從5.9%下降到5.4%，年工資漲幅從3.7%上升到4%。從數據上來看，美國的非農數據近幾月確實穩步增加，失業率也一再走低，我們可以認為美國的就業情況或已取得了“實質性的進展”。美聯儲主席鮑威爾月初表示，他希望在美聯儲開始削減每月1200億美元的購債計劃之前看到一些強勁的就業報告，所以良好的就業情況肯定是支持美聯儲taper的考慮因素。加上近期持續走強的通脹因素和美元流動性的過剩，我們認為美聯儲或將在近兩月釋放更加明確的Taper信號。以上的判斷都是建立在疫情沒有過大的反復，美國經濟受到德爾塔變種病毒影響較小的假設上，那么勞動力大概率會繼續恢復。　　美國7月CPI及核心CPI環比、同比與預期值持平，核心CPI增速放緩。具體數據方面，美國勞工部數據顯示，美國7月CPI環比上漲0.5%，同比上漲5.4%，前值分別為0.9%、5.4%。扣除食品和能源成本的核心CPI環比上漲0.3%，同比上漲4.3%，前值分別為0.9%、4.5%。　　細分上看，同比漲幅較大的依然是能源，達到23.8%；7月食品同比上漲3.4%，6月漲幅為2.4%；商品和服務的漲幅有所放緩，環比漲幅由6月的0.9%回落至0.3%。　　三、疫情再度反彈，市場風險規避特征展現　　新冠疫情8月再度反彈。數據上來看，美國新增確診人數從7月末10萬人日增長至15萬人日；每天因新冠死亡人數也從250例增加至1500例。與美國接種的疫苗高度相近的以色列近期也重新采取了封鎖措施，因其每日新冠新增病例數從7月末的2600人增加至12000人。作為全球疫苗接種率第一的國家，以色列也沒能阻擋疫情的蔓延，所以未來美國的疫情發展依然面臨較大不確定性。　　四、美聯儲動態　　美聯儲會議紀要顯示美聯儲可能在今年晚些時候開始縮減危機時期的寬松政策。委員們認為，美聯儲今年可能會達到縮減購債規模的門檻。大多數與會者指出，如果經濟按照他們的預期發展，今年開始放緩資產購買步伐可能是合適的，并補充稱經濟已經達到通脹目標，并對就業增長的進展“接近滿意”。然而，就業尚未達到美聯儲在考慮加息之前設定的“實質性進一步進展”標準。　　美聯儲主席鮑威爾：美聯儲正在全面收起為實際緊急情況設計的工具。我們不是簡單地回到疫情前的經濟；疫情可能會伴隨我們一段時間。新冠疫情仍在給經濟活動蒙上陰影；重要的是美聯儲要堅持現有的權威；還沒有度過當前的危機，還不能宣布取得勝利。　　五、貴金屬投機情緒穩定　　截至8月25日，8月SPDR黃金ETF持有量減少26.83噸，至1004.63噸，環比下降2.60%。白銀方面，全球最大的白銀ETF—SLV白銀ETF8月持有量減少230.75噸，月末持倉量為16,978.71噸，環比減少1.34%。　　六、后市展望　　隨著市場預期美聯儲Taper越來越近，疊加疫情德爾塔變種的影響，近期貴金屬市場波動增加。受到服務業的改善，7月非農數據走強，但是需要注意的是本次非農未能反映疫情的影響，較高頻率的經濟數據已經出現了回落。短期貴金屬預計維持震蕩走勢，未來繼續關注美聯儲的動向。（文章來源：弘業期貨）

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